2024年甲醇期货盘面价格最高2708元/吨，最低2292元/吨，价差振幅416元/吨，处于近五年相对平均位置，较之2020年、2021年相对走势平稳，季度性特征明显，整体表现符合甲醇供需结节性规律。

甲醇供需平衡表

2024年，全球甲醇产能达到1.76亿吨，中国投产共计420万吨左右，产能增加600万吨，同比增速4%，产能达到1.1亿吨。预计2025年全球甲醇投产1325万吨，产能达到1.89亿吨，同比增加8%，2025年，中国待投产820万吨，国际上共计505万吨，包括：马来西亚180万吨/年的Pertonas3#，伊朗165万吨/年Di Polymer Arian Petro，伊朗165万吨/年的Dena Petrochemical，预计2025年全球甲醇投产1325万吨，产能达到1.89亿吨，同比增加8%。

甲醇期货盘面近五年走势

甲醇期货2024年度盘面走势

2024甲醇行情总结：全年走势相对平稳，规律性强。

第一季度甲醇期货价格受港口进口中东地区23年12月装船较多导致累库叠加，春节假期前甲醇下游停产检修因素影响，甲醇期货价格偏弱，2月份春节假期、气候因素降雪增加、部分物流停运导致价格提升，外盘装置陆续进入春检期，甲醇价格开始走强；3月份，外盘装置大量检修，进口锐减，加上节后复工复产，甲醇主力期货价格一路涨至一季度高点2628元/吨；

第二季度受春检影响港口库存偏低，价格继续震荡走强，月尾甲醇下游负反馈较强，港口外采烯烃装置开工率大幅走低，进口量恢复正常，累库格局初显，期价震荡走弱；

第三季度甲醇开始下跌，因传统旺季“金九银十”不及预期，随后受台风雨宏观政策、国庆节下游备货影响价格好转；

第四季度伊朗寒潮提前来袭，部分装置陆续停产，港口库存正常，进口稍减，12月进口呈现季节性规律减少，终端需求无明显起伏，甲醇期货价格如期上涨（见公众号上期-甲醇11月符合预期12月何如）先抑后扬走势见下图。

成本方面，2024年国内煤炭供需相对充裕，港口出现阶段性累库，全年整体趋于下行，也是甲醇价格下跌的成本因素之一。

焦煤期货2024年度盘面走势

需求方面，2024年全球消费量继续增加，预计以4%的增速增长至1.39亿吨，未来甲醇主要需求集中在中国和印度、印尼、马来西亚。2024年，中国甲醇表观消费量10510万吨，同比增长7%。

2025年仅宝丰的两套各100万吨的MTO装置计划投产，目前了解到上下游装置一起投产的概率较大，兴兴计划12月底停车、宁波富德计划明年2月停车检修。而传统下游和新兴下游明年有一定增量。

甲醇三、四季度价格对比

基差、月差方面，2505合约基差近期偏弱运行，主要受近月高库存压力及远月供给下降两方面影响，近月由于刚从港口库存高位拐头向下，目前现货虽有持货商炒作，但整体供给仍较为充裕，现实高库存压力下伊朗限气停车更利好远月价格，因此基差短期偏弱，中期随着库存被持续消耗，基差未来存上升可能；5-9月差季节性上看一般先强后弱，主要是先经历冬季限气和春季检修，之后供给再度恢复。

下游投产方面：MTO投产，2024年，已经投产宝丰一期100万吨/年，2025年，投产宝丰二期和三期、山东联泓格润配套的烯烃装置，共计237万吨/年。2026年为中煤榆林二期、神华包头、广西华谊等甲醇配套下游的一体化装置，内蒙荣信烯烃装置，共计420万吨/年。从非烯烃下游投产观察，2024年-2025年，BDO、醋酸、碳酸二甲酯等下游产能进一步扩张，对甲醇需求产生明显提振，预计2025年甲醇需求增加750万吨，同比增长7%，2025年中国甲醇表观消费量达到11268万吨。

甲醇三、四季度价格对比

进口方面，作为甲醇主要进口来源国的伊朗、新西兰和特立尼达和多巴哥，单月合计的平均进口量占比约60-70%，其中伊朗月均进口占比稳定50-60%。通过研究发现，伊朗、新西兰和特立尼达和多巴哥的天然气产量逐年下降，缺乏新的资本开支，气田存在枯竭的可能性，导致甲醇的产量相应出现减少，2025年中国甲醇的进口压力或减轻，年度甲醇进口量同比减少6%至1260万吨。

利润方面，2024年煤制甲醇利润全年维持盈利状态，整体水平较去年继续提升，一方面得益于全年持续偏低的煤制成本，另一方面内地甲醇价格存刚需支撑，目前处于历史中上水平；气头利润2024年整体维持盈利，但利润水平不高，目前处于历史中下水平；进口利润整体冲高回落，5月份创年内高位后迅速回落，由于甲醇进口价格较国内更为坚挺，8月份后多数时间为进口倒挂状态，目前处于历史中下水平。

上半年甲醇国内开工及产量整体冲高回落，主要是二季度春季检修期延长及多套一体化烯烃配套甲醇装置检修等原因。三季度甲醇国内开工及产量整体触底回升，8月起一体化烯烃配套甲醇装置纷纷重启，9月仍有多套前期检修甲醇装置不断恢复，国庆前后甲醇国内开工已升至年内高位水平。四季度甲醇国内开工及产量较前期高位有所回落，主要是冬季限气和环保安检影响，但整体检修量较往年仍相对偏少，截至11月底国内开工及产量仍处于偏高水平。

后市展望：

中国作为甲醇主要需求区域，出口规模整体较小，供应方面2025年，预计甲醇供应端以高产量、低内地库存、中性利润为起点，2024年中国甲醇出口量或不超过12万吨，整体出口量有限，主要以出口至东南亚周边国家为主，2025年，中国甲醇供需可能开始失衡，若内蒙古宝丰明年上半年上下游一起投产，明年供需格局将先累库后去库，PP明年新增产能较多，预计预计供需更加宽松；而原油预期明年供过于求，大幅累库的格局，预计油价中枢还将下行，关注MTO和油制路线的竞争力，预计明年MTO难以维持高利润、高开工。

从当前推演的甲醇供需平衡表观察，2025年一季度甲醇供需偏紧，阶段性去库，二季度至三季度，伊朗装置逐步重启，供需偏宽松，甲醇价格或出现回落，但四季度在进口减量的预期之下，甲醇价格可能重新走强。预计2025年，甲醇2505期价重心或先高后低，建议逢低试多，但需注意下游是否产生负反馈。

风险提示：

政策调整、宏观经济恢复情况、海外天然气价格、化工煤价波动、海外地缘政治风险、烯烃工厂开停情况。

以上数据信息来源：WIND、隆众、涂多多等网络平台。